如果细数谁是互联网世界最有影响力的人，DST创始人Yuri Milner绝对是其中一个。

　　这位横扫中美互联网的投资大鳄，曾与扎克伯格、马化腾、马云交好。Facebook、Zynga、Snapchat、Twitter，阿里、京东、滴滴、美团、头条等公司是他的投资作品。

　　基于这样一份投资清单，一位创业者评价，Yuri能调动全世界的互联网。还有最重要的一点，他们出手真的很阔绰。

　　2009年至2017年，DST在30多家公司累计投资70亿美金，全部集中在消费互联网领域。

　　有人曾总结DST的土豪式打法：只投市场领导者，或者有潜力成为领导者的公司；一般不投早期，争取在公司上市前1-2年进入。他们标榜晚期投资，是典型的互联网PE基金。毫不避讳地对外宣称，更喜欢有利可图的公司。

　　Yuri给出的原因很简单：作为一家全球化基金，如果投小公司，当地必须有人负责看项目，分析；而做晚期投资，全球值得投资的公司可能也就不到30家。

　　这个路径让他们大获成功，屡试不爽。但现在，这套打法可能已经失灵。

　　更早期，更激进

　　DST在中国又落一子。

　　他们的最新投资标的是一家来自下沉市场的新锐公司。

　　今年4月底，DST还出手球鞋交易平台“毒”，领投B轮，当轮估值超过10亿美金。分期乐、地平线等公司都是在B轮引进了这家国际基金。

　　很明显，这突破了DST的“晚期投资”框架与逻辑。

　　星界资本创始合伙人方远解释背后的原因，“现在必须有全局观，如果早期不进去，可能到后期就没机会了。”

　　据说，Yuri等几位合伙人把之前赚得的Carry成立了一个早期基金，所以一定投资比例内的案子是Yuri个人投的。比如李开复创新工场的首支基金，ofo的C轮融资等，都是Yuri个人名义投的。

　　俄罗斯人Yuri做投资前是一名创业者。1999年，受互联网女王Mary Meeker关于互联网商务未来报告的影响，他把自己大部分资金75万美元创办了一家社交公司Mail.ru，2010年11月上市，创下欧洲当时最大互联网IPO。

　　但是Mail.ru一度濒临破产。2001年互联网泡沫破裂，这家公司的价值缩水97%，Yuri一度认为这个数字创下了世界纪录。直到2017年左右，有人告诉他，软银当时的价值曾缩水99%。那段时间，他只给自己开1美元薪水，削减了80%的开支。一直挺到2006年，老虎基金和Naspers（南非报业公司）投资了Mail.ru。

　　2005年，Yuri与人合伙成立投资控股公司NetBridge，最初他投资的本金就是Mail.ru的盈利，但没投出什么惊天动地的好项目。直到2009年，才真正找到感觉，基金也更名为DST Global。2011年，Yuri卖掉在Mail.ru集团的股权，次年卸任管理职务，全力关注DST的投资。

　　据Yuri自述，DST Global第一期和第二期基金主要来自俄罗斯大富豪Usmanov，此后2012年、2014年和2015年分别募集的三期基金，LP则主要是主权财富基金和其他机构投资者。

　　出价永远比对手高

　　关于DST最广为人知的一个风格是：不还价，给高价。最典型的案例是美国的Facebook和中国的京东。

　　京东是Yuri进入中国的第一个投资项目。刘强东在《我的创业史》中自述，2011年，Yuri找到他开门见山，“我一个人最多可以投15亿美元。”而且声称，自己投资的公司5年内不能上市，越晚上市越要投。刘强东以为遇到了骗子。

　　Yuri继续布道，“如果你今天上市的话，公司只能值10亿美元，可我要给你30亿美元的估值，再给你投10亿美元，让你变成估值300亿美元的公司。通过我抬高你的估值，给你巨额投资，变成一个更大的公司，我来获利。”

　　说完他问，这样做，你高兴吗？刘强东答，“当然高兴。”

　　最后结果是，在那一轮京东超过10亿美金的C轮融资中，DST一家出资5亿美金。京东上市前，DST是投资额最大的股东。

　　给一个创业者无法拒绝的高价，这被解读为是他们吓跑竞争对手的一种策略。一位与DST接触过的创业者评价，抬价这个事情，真是让VC既爱又恨。恨的是估值被抬高后，自己可能没法跟；爱的是，出手阔绰的DST无疑是很好的接盘侠。

　　周受资曾是DST在香港的负责人，对接中国内地市场的投资。据说，就是因为在DST投资小米的案子中，周受资在估值定价环节起到非常重要作用，最后被雷军赏识，挖去小米。

　　不但给高价，DST还只要普通股，不进董事会。

　　上述创业者分析，原因在于跟大部分VC不同，DST更多是用自己赚的钱在投资。动作幅度不受限，自主决策性更高。

　　更重要的原因是，放弃董事会席位，可以不因被投公司彼此有竞争关系而束缚手脚。比如，DST在B轮时就投资了头条。如今又要下注下沉市场。