(原标题：工信部公示行业标准 车联网建设有望加速推进)
工信部公示行业标准 车联网建设有望加速推进
4月16日晚，工信部官网发布公开征集对《基于LTE的车联网无线通信技术安全认证技术要求》等35项行业标准计划项目和《商用车辆车道保持辅助系统性能要求及试验方法》等19项国家标准计划项目的意见。
民生证券指出，标准的明确为5G在车联网领域的应用奠定重要基础。(1)政策层面对车联网高度重视。此次《基于LTE的车联网无线通信技术安全认证技术要求》中，涉及到车联网的项目，全部被标注为“重点”，其他则为“一般”或“基础” 。
(2)相关标准主要围绕5G未来应用展开。 《基于LTE的车联网无线通信技术安全认证技术要求》中有6项车联网相关项目，重点涉及“基于LTE的车联网无线通信技术”、“车联网安全要求”等相关方面。相比于DSRC技术，基于LTE-V标准的通信技术具有优势，但发展较晚。行业技术标准是重要技术应用落地的基础，此次行业标准公开征求意见，有望促进5G在车联网领域的应用。
(3)时间表明确，车联网、智能化驾驶有望齐头并进。基于两份征求意见稿，与LTE-V2X技术相关的标准修订完成年限在2021、2022年，而与驾驶辅助、智能限速、全景影像监测等智能化功能相关的标准修订完成年限则集中于2020年，对L2、L3级智能驾驶形成促进作用。
民生证券认为，智能驾驶领域有望受到更多关注：政策层面，智能驾驶、车联网是政策重点支持领域，同时促进汽车消费的政策有望直接对产业链相关公司形成业绩利好。产业发展层面，车联网已经成为5G最重要的应用之一，同时各大车企L3级智能驾驶落地预期明确。事件层面，18号上海车展将正式开幕，多个车企、智能驾驶算法、技术提供商，以及华 为、阿里等知名互联网公司都预计将展出最新成果，行业有望迎来利好。车联网相关软硬件厂商，以及车路协同等领域提前布局的企业有望受益于车联网的加速发展。建议关注：四维图新，千方科技，中科创达。
四维图新:业绩稳定,增长可期
四维图新 002405
研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2019-03-06
投资要点:
事件:公司发布2018年业绩快报,2018年公司实现营收21.49亿元,同比下滑0.33%;归母净利润4.79亿元,同比增长80.61%,业绩增长符合此前的业绩上调公告。其中,全资子公司杰发科技2018年经营业绩低于预期,计提商誉减值8.86亿元,公司将获得业绩补偿6.16亿元(未经审计),合计导致利润总额减少约2.70亿元(未经审计),对原控股子公司Mapbar Technology Limited(简称“图吧BVI”)进行增资扩股,后者不再纳入公司合并范围,实现一次性投资收益。
传统业务稳定增长:公司传统业务以导航和高精度地图为主,在18年贸易战及宏观经济下行的影响下,乘用车销量有所下降,而在18年半年报中公司导航业务毛利同比增长6.15%,在业绩快报中营收稳定,由于汽车下乡政策的实施,未来汽车销量有望回升,带动公司增长。
成长空间大:车联网和自动驾驶相关产品是汽车行业的重要发展方向,公司的高精度地图因此具有很强的刚需性质,同时公司大力投入对车载芯片的研发,致力于成为自动驾驶时代的核心控制枢纽,此次对原控股子公司图吧BVI进行增资扩股,是通过增发新股引入战略投资者和财务投资者,提高集团未来在车联网领域发展的竞争力。
签订标杆客户,长期积累获得标杆客户认可:公司自2018年下半年以来,先与戴姆勒公司签订了电子地图销售协议,为戴姆勒2020年-2024年在中国销售的全部乘用车提供电子地图产品、高级辅助驾驶产品,后与宝马签订了自动驾驶地图及相关服务的协议,为宝马集团2021年-2024年的所属汽车提供Level3及以上的自动驾驶产品和服务。两大标杆客户的签订,表明公司获得了高端市场的认可。
盈利预测与投资评级:随着行业需求的增加以及标杆客户的认可,公司的成长将逐步体现。预计19/20年公司归母净利润为4.16亿元和5.19亿元,EPS为0.32元和0.40元,对应PE为71.41倍和57.13倍,鉴于公司的稀缺性,给予公司2019年75-80倍估值,对应价格区间为23.82-25.42元,对应价格区间为给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:技术发展不及预期,行业发展发生重大变化。
中科创达:业绩符合预期,商业模式升级逐步体现
中科创达 300496
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,郑楠 撰写日期：2019-02-28
公司发布2018年业绩快报
公司发布2018年业绩快报,公司实现营业收入14.66亿,同比增长26.13%;实现利润总额1.73亿,同比增长118.56%;归属母公司净利润1.62亿,同比增长108.14%。Q4单季度,公司实现营业收入5.67亿,同比增长22.64%;归母净利润为5942.8万,同比增长1122.98%。报告期内,公司在操作系统、视觉、语音、图形图像的优势进一步扩大:智能汽车业务方面,公司通过建设平台技术能力取得竞争优势,实现车内业务的多种收费模式实现商业模式升级;智能物联网业务方面,公司通过和产业链周边企业的深入合作,扩大TurboX智能大脑平台产品的市场影响力,带动智能硬件产品的出货量。
简评:业绩符合预期,继续看好智能汽车业务从1到N落地
公司18年业绩符合我们此前预期,考虑公司当期并购摊销费用和股权激励费用相比17年均有所提升,预计公司经营性现金流相比表观净利润更能直观体现公司当期业务发展情况。车载HMI智能化是我们2019年继续看好的主线之一,中科创达结合自身智能终端操作系统技术+RightwareKanzi3D开发技术+智能视觉技术已形成完整的智能驾驶舱生态。公司智能汽车业务将通过与下游出货绑定更紧的“按量计费”模式实现商业模式的升级,考虑汽车产业design-in(新产品设计导入)周期相对较长,短期公司与车厂以及一级零部件供应商的早期预研和项目储备,将为后续收入端放量奠定坚实基础,继续看好中科创达智能汽车业务从1到N的推进。按最新收盘价计算公司2018-2020年对应PE分别为84、60、42倍,由于公司业务的稀缺性以及所处前沿领域的行业发展机遇,上市以来PE一直处于较高水平,考虑到公司新业务逐步进入落地期,盈利能力也有持续提升空间,我们认为当前估值相对公司历史估值中枢仍有修复空间,维持“买入”评级。
风险提示
智能车载部分落地加速态势明显,但是比重仍有待提高;收购的MMSolution产业地位高,仍需整合;IOT基数较低,短期贡献还不够大。
均胜电子:现身大众MEB平台,彰显国际顶级供应商地位
均胜电子 600699
研究机构：东北证券 分析师：张世杰 撰写日期：2019-03-11
(1)公司公众号披露:公司旗下均胜车联将为大众MEB平台提供重要技术支持和配套服务。
(2)公司发布2018年业绩预增预告:预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为12.5亿元至14.5亿元,同比增长约216%~266%。扣除非经常性损益事项后,预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为9亿元~10.5亿元,同比增长约2100%~2433%。
获取大众MEB平台订单,助力车联网业务快速发展。公司获取大众订单,包括为该平台车型开发上层软件并提供专属服务,并根据装车量和使用量进行收费和分成。大众集团对MEB平台寄予厚望,总研发投入达到数百亿欧元,公司此次拿到该平台供应商订单,证明了公司在车联网、车载信息服务、智能驾驶和新能源汽车充放电管理领域均达到国际领先水平,同时助力公司车联网业务快速发展。
收购高田优质资产,汽车安全业务整合优化再出发。公司汽车安全业务抓住行业扩展良机,收购完成高田优质资产,一跃成为全球第二大汽车安全产品供应商,高田资产对应产能的释放将增厚上市公司的业绩。收购完成后,公司稳步推进各区域的整合,运营成本和效率得到优化,同时积极争取新订单,保证未来业务的持续稳定增长。
各业务订单充足,全年收入预计约为538亿元。公司汽车安全、汽车电子和汽车功能件业务订单充足,同时随着客户订单不断量产,2018年保持了持续稳定的增长。公司预计2018年全年实现主营业务收入约538亿元。
投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS1.41/1.49/1.78元,对应PE17.95/16.97/14.17倍,维持“买入”评级。
风险提示:并购整合不达预期。
比亚迪:新产品周期强势来袭,新能源汽车龙头尽显
比亚迪 002594
研究机构：联讯证券 分析师：韩晨 撰写日期：2019-03-22
新产品周期持续超预期,爆款车型改善盈利能力
公司是国内新能源汽车行业龙头企业,深耕新能源汽车上下游产业链多年。随着公司王朝系列车型实现改款之后,统一采用“dragonface”造型,颜值显著提升。2018年下半年元EV及第二代唐的燃油及插混版上市之后销量持续超预期,公司强势新产品周期拉开序幕。18年推出车型销量完成爬坡,销售情况火爆持续,随着动力电池产能释放以及唐EV等新车型陆续上市,预计今年公司新能源乘用车销量大概率将实现80%以上的同比增速,突破40万辆。
公司产品结构向上突破,唐DM售价超过24万元,月销量仍能保持在7千辆左右,根据我们部分地区草根调研情况显示,唐DM销售中27.99万元款占比很高,且非限购地区销量占比超过50%,体现公司在新车型颜值提升的成功及各项技术硬实力上的进步。我们认为,公司目前在新能源乘车产品线布局全面,爆款车型覆盖10-30万元的价格区间,先发优势巨大,高端车型占比提升将推动盈利能力改善。
补贴政策倾斜高续航高密度车型,降本升级盈利可期
补贴政策是续航里程及电池能量密度提升的核心驱动因素。2018年新能源汽车补贴政策出台后,整体补贴幅度下降,但对于高技术指标的新能源车补贴幅度增加。乘用车补贴对续航里程为300-400公里的纯电动乘用车补贴金额增加至4.5万,续航里程高于400公里的纯电动乘用车补贴金额增加至5万,能量密度高于140Wh/kg的车型补贴有所增加。目前公司纯电动车型续航里程均超过300公里,我们认为,未来政策面的支持仍将向技术实力领先的企业倾斜,公司新能源汽车龙头地位稳固。
2018年二季度开始,钴锂价格触顶回落,国内金属钴价格已下降接近50%,碳酸锂的价格也今年一季度的16万下滑到目前的8万左右。我们认为,上游钴锂仍有充分的降价空间,产业链的利润分配格局将逐步重构,未来即使补贴退出之后,下游企业仍可实现盈利。
三电技术领先,电池外供顺利
2018年国内锂电池装机量56.37GWh,同比增长67.67%,行业保持高增长。比亚迪2017年锂电池产能共计16GWh,并计划2018和2019年在青海新建24GWh产能以及2020年在重庆签下20GWh动力电池项目,预计未来公司将形成60GWh电池产能。公司是最具有与CATL竞争实力的国内电池厂商,随着产能瓶颈的解决,电池外供客户拓展顺利,目前公司已经开始给丰田、长安和福特等车企进行配套,预计将在2020年之后实现批量交付。
盈利预测和估值
我们预计公司2018,2019,2020年营业收入分别为1300.55亿元,1693.30亿元,2223.97亿元,归母净利润为27.91亿元,53.48亿元,71.71亿元,EPS分别为1.02元、1.96元、2.63元,综合考虑,本着审慎的原则,我们采用分部估值法,给予目标价62.70元,对应2018-2020年PE为54倍,28倍,21倍,维持“买入”评级。
风险提示
国内汽车销量下滑,新能源汽车销量不及预期,新能源汽车补贴政策不及预期。
超图软件:边缘计算理想场景的赋能者
超图软件 300036
研究机构：中银国际证券 分析师：杨思睿 撰写日期：2019-03-13
支撑评级的要点
20年聚力成为国产GIS平台龙头。地理信息化系统(GIS)应用广泛,在移动互联网时代更是在众多领域落地。公司20年聚焦GIS领域,超图掌握自主可控核心技术,SuperMap系列平台软件代码量达Liux操作系统代码量的一半。成功反超Esri(ArcGIS)等海外厂商,市占率领先。
PaaS稀缺标的,云产品开拓长尾市场。GIS能嵌入多个下游应用,天然适合延伸为PaaS产品。超图GIS拥有近700家二次开发商,广泛覆盖国内行业应用,是A股市场PaaS领域稀缺标的。地图慧SaaS已开拓134万个C端客户,未来可贡献年净利润约3亿元,较2018年业绩弹性达76%。
GIS与边缘计算理想匹配,行业推动力充足。边缘计算是云和5G基础上衍生的新技术,由于强调地理位置上贴近终端设备群,因此GIS是其理想落地场景。公司iEdge9D(2019)等产品在边缘计算GIS技术上获得重大进展,“云-边-端”一体化产品布局完成,成为边缘计算软件端的重要力量。参考IDC数据,边缘计算2020年或将为公司带来翻番空间。业内三维、BIM等技术创新在孕育新一轮升级需求。同时,推算国土三调催生市场空间超130亿,且随着时间节点临近有望加速释放。
评级面临的主要风险
技术研发不及预期;政府需求不及预期;云产品指标不及预期。
估值
预计2018~2020年净利润分别为1.66/3.16/4.43亿,对应EPS分别为0.37/0.70/0.99元,对应PE为54/28/20倍。基于对行业内三维GIS和边缘计算领域景气度高的判定,公司技术和政策锁定业务高增长基础,护城河效应明显,当前估值相较业绩增长潜力偏低,重新给予买入评级。
长城汽车:2经营拐点已现,静待行业复苏改善盈利
长城汽车 601633
研究机构：东北证券 分析师：李恒光 撰写日期：2019-03-27
事件:公司发布2018年报,全年实现营收992.3亿元,同比-1.92%,实现归母净利润52.1亿元,同比+3.58%,实现扣非归母净利润38.9亿元,同比-9.53%。拟每股派发股利0.29元(含税),股息率约3.7%。
销量跑赢乘用车行业,单车收入和单车盈利承压。长城18年销售105万辆,同比-1.6%,好于行业-4.3%的增速。公司盈利质量由于行业下行有所承压,通过让利维持市占率,18Q4销量回暖主要受到促销所致。公司毛利率和净利率在18Q3出现较大幅度下滑,行业承压是主因,另外高端车型WEY占比降低也有拖累。单车收入Q3下降至8.8万元,环比下降1.5万元,18Q3/Q4的单车扣非归母利润处在1000元以下,为近年底部,如果考虑到研发投入资本化比率首次提升至56%,盈利质量低于表观水平。
2018年经营拐点已现,新车型有望提振销量与盈利。18年长城经营层面调整明显,1)分拆细分产品事业部独立运营,大单品和平台化有望进一步降本增效。2)加大营销和研发改革,推出F系列车型与H系列分拆营销,核心零部件成立四个公司独立运营,加强市场化竞争。3)加码新能源补短板,欧拉新车型有望成为新的增长动力。4)资本开支Q4增加至32亿,分红率提升至50%,彰显公司对未来发展信心。
零售有望于19Q2反转,公司盈利质量有望改善。中国乘用车销量和保有量仍有2倍以上空间,预计长期能维持3%增长中枢,2018表观下滑主要受15年购置税退坡的扰动和高基数影响,并非需求不振。我们预计乘用车零售全年实现+6.4%,增速全年呈现前低后高,预计零售最快在Q2转正。公司有望率先受益低库存,叠加利润率改善形成较优的双击机会。
投资评级:预计公司2019-2021年归母净利润分别为57.3/63.6/71.2亿元,EPS分别为0.63/0.70/0.78元,PE分别为12.4/11.2/10.0倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济不及预期;乘用车销量不及预期;价格战风险。
