近期读客文化向证监会递交招股书，拟在创业板上市，保荐人为中信建投。此次IPO发行数量不超过4001万股，不低于发行后总股本的10%，计划将募资中的2.5亿元用于投资读客文化版权库建设项目。

　　读客文化主要经营图书的策划和发行，以及相关文化增值服务。具体到图书品种，集中于文艺、社科、少儿等领域。在运营战略上，坚持“全版权”运营。

　　比较成功的策划案例包括“藏地密码”系列、“半小时漫画”系列以及《岛上书店》等一批百万级销量的图书。旗下有知名微信公号“书单来了”(499万粉丝)、“影单来了”(198万粉丝)，微博有“读客熊猫君”等。

　　每年保持20%的营收增长，但净利润增速暴跌

　　目前，在大众图书出版方面，仅国有出版单位才拥有专有出版权，其余大众图书公司只能和国有出版单位进行合作出版。但是，民营图书公司近年来机制愈发灵活，成长变得迅速，渗透力和竞争力不断提高，在图书的策划与发行、销售环节与国有单位竞争激烈。

　　按照码洋占有率计算，北京联合出版、中信出版、世界图书出版位居前三，占有率分别为2.62%、2.47%、2.08%;对应的大众图书公司排名中，中南博集天卷、北京磨铁、新经典排名前三，占有率几乎比出版社低了近一半，分别为1.35%、1.3%、1.01%。

　　读客文化在大众图书公司中排名第五，占有率为0.83%，相比2017年上升2位。

　　据开卷信息《2018年全球背景下的中国图书零售市场》报告显示，2018年码洋总额为 894亿元，同比增长11.30%;相比2001年的165亿元，复合年化增长率为10.45%。其中实体书店销售码洋321亿元，较2017年有所下降;线上渠道销售码洋约573亿元，同比增速达24.84%，继续保持快速增长，预计未来还能稳定增长。

　　在这种大背景下，读客文化的营收结构是怎样的?转型效果如何?

　　在读客文化的四大板块中，纸质书业务是核心，营收占比85.63%;其次是数字内容业务，营收占比10.61%;然后是版权运营业务，营收占比0.13%;最后是新媒体业务，营收占比3.63%。

　　其实，对于如此严重依赖纸质图书的读客文化来说，最想突破的就是数字化和新媒体转型。从增速来看，纸质图书营收增速由20%下滑到17%，数字内容由2%提升到39%。但是版权运营却失败了，由2016年的454万收入直接滑到去年的41万。

　　值得一提的是，其2018年新媒体增值业务收入1161.43万元，增长43.26%。运用好新媒体公众号的好处在哪?在于读客文化的广告宣传费用大幅降低，直接由2016年的783万元支出降低为去年的553万元。

　　2016-2018年，读客文化的营收增速每年都保持在20%左右，从2.23亿元增加至3.2亿元;但净利润增幅波动很大，2017年增速高达203%，2018年就暴跌至14.9%。

　　最近三年的加权平均净资产收益率波动也较大，由2016年的17.63%上升至2017年的26.33%后，没能继续保持增长。2018年迅速下滑至15.70%，远不及2016年的水平——盈利能力明显出现下滑。

　　仔细对比现金流量净额和净利润可以发现，读客文化2016年度的经营活动现金流量净额较净利润多2433.27万元，主要是由于当期管理费用中计提价值2794.00万元的股份、无现金支付。

　　2017年和2018年，经营活动产生的现金流量净额较净利润分别少4685.63万元和8174.63万元，读客文化的解释是由于公司储备版权及备货，导致当期预付账款分别较上年增加了219.56%和102.02%，存货分别较上年度增加了83.80%和33.84%。

　　君联资本提前布局，曾联合投资1.28亿元

　　2017年6月，读客文化曾对外宣布获得1.28亿元A轮投资，该轮融资由君联资本领投、知合资本和内向基金跟投，穆棉资本担任财务顾问。这笔融资在当时也创下了民营图书出版领域单笔最高记录，读客文化估值也飙升至20亿元。