今年以来，A股市场行情惨淡，上证综指从年初的3314点下跌至8月3日的2740点，跌幅17%。中小创下跌同样严重，创业板指于8月3日创出1481点的2015年以来三年多新低，而去年最具赚钱效应的白马股也遭遇剧烈调整。
与此同时，政策面、消息面的各种变化也接踵而至。货币政策及财政政策的调整、疫苗案对医药股的搅动……种种因素都在让市场急剧变化。
在这样的弱市环境下，如何进行后市资产配置？
面对诸多不确定性，哪些行业将受到较大影响，哪些板块能穿越牛熊？
中国基金报记者分多路采访了五位国内知名的绩优基金经理，他们分别是——
嘉实沪港深精选基金张金涛
博时基金研究部总经理王俊
天弘基金股票投资总监肖志刚
安信基金总经理助理研究总监陈一峰
圆信永丰基金首席投资官洪流
五位知名基金经理围绕基金君提出的几个问题，一同来探讨A股市场波动，为A股把脉，从采访中可以看到，这些基金经理基本都认为现在A股正处于底部区域。
1、股市持续调整的多重原因
中国基金报：截至8月3日，今年以来上证综指跌17%，跌破了2800点，创业板创出调整新低，您认为导致今年市场调整的原因有哪些？
张金涛：第一、贸易摩擦对经济增长的负面影响，以及人民币汇率贬值可能引致的资本外流。贸易摩擦是影响今年风险偏好的一大原因，这是以前大家没有经历过的，特朗普每一次政策的反复都对市场造成了比较明显的影响。
第二，受去杠杆和资管新规的影响，2018 年上半年出现了一些信用违约事件，量级与2016 年同期相仿，大于2017 年同期，信用利差上升，推高了风险资产的风险溢价水平。
第三，经过去年的上涨，白马蓝筹股的估值已经从一个比较低估的水平回到一个合理的水平。在这种情况下，遇到比较大的风险或者风险偏好的降低，资金面变得更紧张的时候，在高位进行调整的压力更加明显。
王俊：我认为市场调整的主要原因有三方面，首先从经济基本面来看，其代表着整个上市公司盈利问题，去年四季度是这轮经济小周期的一个增速高点，向后看经济增速是逐渐下降的，而这会带来对企业盈利、经济前景悲观情绪；其次去杠杆加剧了经济增长下降的预期；最后则是贸易摩擦带来的系列“黑天鹅”事件，对市场造成了较为负面的影响。
值得注意的是，从6月15日之后市场加速震荡向下较为明显，主要原因是6月份美联储加息之后，央行没有进行适当跟进，而在3月份美联储加息时，央行把回购利率上调了10BP。实际上人民币贬值或也正是从那时开始，因此导致市场对经济长、中、短期的预期都过度悲观。
肖志刚：首先，当前股市的调整是2015年牛市结束以后延续下来的，2016-2017年经济单边上行，股市是估值下行、EPS上行的，部分周期股上涨形成结构性小牛市；今年到明年经济单边下行，只能依赖股市自身去消化估值泡沫。
其次，由于去杠杆产生信贷和社融的收缩，对部分企业的资金链造成压力，这给一些利用杠杆做资本运作的上市公司带来很大影响。
第三，目前经济也处在下滑周期，从上市公司中位数收入增速看，从2015年3季度的2.1%持续攀升了2年，在2017年3季度达到19.4%，2017年4季报、2018年1季报的数据分别是15.8%、14.5%，预测本轮经济周期或将进入回归通道，预计2019年下半年见底。这个是表征经济在下滑，也是股市下跌的原因之一。
陈一峰：一般来说我们不对大盘进行预测和判断，我们的精力主要集中在公司和行业的分析上。不过从个人的观点来看，今年市场调整的原因较多，库存及地产周期的下行，去杠杆的深入等，影响了经济表现和经济预期。
圆信永丰基金首席投资官洪流：A股本质上是政策市，主要受政策引导。2017年政治局会议提出的“防范金融风险，去杠杆”的宏观金融政策在2018年逐步落地，资产管理新规确认了中期“去杠杆”的政策基调。“紧信用”引发债券市场的信用风险加速暴露，“去杠杆”对部分民营企业大股东在二级市场的股权质押产生较大压力，同时房地产市场的过热和调控政策的进一步加强引发市场对宏观经济下行的担心。
第二个重要原因是，2018年初美国股票市场的剧烈波动引发A股市场主要指数的剧烈波动，以“打新”基金为代表的绝对收益类产品的投资模式崩塌，大批以“上证50”为底仓的类绝对收益型基金产品的清盘加剧了A股市场的调整。 南方财富网微信号：南方财富网
