近期A股连日回调，市场气氛略显“低沉”。回顾历史，A股牛途历来都是急涨急跌，且上涨途中，在内外因素共同作用下，总是会有那么一两次“假摔”。当前，市场下跌空间有限，反弹动能正在孕育。

　　从绝对高度来看，上证指数2440点以来的上涨行情表明，A股已进入牛市。从市场活跃度来看，此前成交量已是仅次于2015年的高活跃度市场。整体而言，未来结构性行情依然有望上演。投资者仍可把握结构性机会，不必急于转向防御配置。

　　从指数点位和量能两个角度分析，大盘短线下行空间有限，技术性反弹随时有望展开。

　　周四收盘，上证指数跌1.48%，报2850.95点，距2月22日2804.23点时缺口位置已不足50点，且下方形成强支撑的年线是2822点。从指数点位看，空间不足1%。

　　4月22日以来，上证指数持续下挫超过400点，期间未有像样反弹，可谓历史少有。从技术上看，周四大盘低开低走，量能继续萎缩，但杀跌动力减弱。

　　本轮行情启动以来，两市成交额不断放大，从2月25日至4月4日，有12个交易日成交量突破万亿元。但自4月22日以后量能有所下降，本周以来，在谨慎情绪发酵的背景下，成交额更是不断萎缩，5月8日、9日两市成交量更是连续低于5000亿元，这些都属于缩量盘整、进入牛市第二阶段的准备阶段。随着牛市第一阶段回撤结束，第二阶段涨势需要基本面给力，在此之前，市场调整形态会受到一些阶段性事件影响。不过，拉长时间看，上证综指自2440点以来牛市的长期逻辑并未发生改变。

　　退一步而言，抛开牛熊转换等大级别判断，当下至少短期层面已不应该盲目看空。从近期两市成交量方面变化来看，一方面，市场整体成交量不振，交投意愿走低；另一方面，成交量走低同样也说明市场继续向下意愿不足，短期再难出现大幅杀跌动能。

　　种种迹象表明，当前指数受阻于重要阻力位后震荡在所难免，但后期积极因素有望继续形成合力。大盘看似低迷，反弹也较为乏力，殊不知沉寂表象背后也在孕育反弹的动能。