中信证券：当前依然是战略配置窗口，市场向下空间明显小于向上空间

　　金融稳则经济稳，防范系统性金融风险的红线一直在。金融市场反映了微观主体信心，特别是当前的外部压力下，稳金融尤其重要。无论对人民币汇率还是A股市场，底线思维下，政策会更加主动和积极地进行预期管理。

　　1）预防股权质押等风险重现，A股有“政策底”。截至5月23日，预计股权质押或有平仓线以下市值约8167亿元，上证综指平均每下跌100点将增加约900亿元，若跌破2700点，或有平仓风险市值将接近去年10月股权质押问题集中爆发时的水平，可能会触发受迫性卖出的负反馈机制，甚至有可能进一步触发两融风险。上证综指2800点是预警线，政策积极的预期管理下，A股有“政策底”。

　　2）以底线思维看A股的底线，当前依然是战略配置的窗口。底线思维下，为了避免中美谈判陷入“死局”，预计6月美方落地“3000亿美元”加税清单的概率不大；同样在底线思维下，国内政策会为极端情况做好政策储备，预留空间。而更重要的是，防范股权质押等金融风险的底线思维下，A股有“政策底”。综上所述，展望未来几个月，市场向下空间要明显小于向上空间，A股依然处于风险收益比较高的战略配置区间。

　　中信建投证券：未来3-5年是科技行业投资的黄金时期

　　随着中美紧张关系不断升级，中美的冲突已经从双方相互加征关税过渡到科技领域的封锁。

　　构建科技创新型经济体需要满足：1）科技创新企业生态、2）多层次的金融支持、3）丰富的专业人才储备、4）举国科技创新的政策扶持、5）良好的商业创新环境。在中美贸易冲突的背景下，政策支持的力度进一步加大，其他4方面的条件已经开始具备。从当前到未来3-5年都是科技行业和科技龙头企业投资的黄金时期。建议投资者关注中信建投科技50指数和即将推出的中信建投科技50ETF指数基金。

　　从短期来看，虽然贸易冲突逐步升级，A股市场在5月1-2周下跌已经反映。芯片、操作系统国产化和自主可控国产成为中国当前的迫切需求。从4月中旬市场回调之后，科技龙头的性价比回升，驱动力最为确定。因此，仍然维持市场震荡触底的判断不变，行业配置依然是成长>消费>金融地产>传统周期，建议投资者在控制风险的基础上加大国产替代和自主可控领域的配置。

　　海通证券：外资为何持续净流出？

　　最近一周A股延续之前的弱势表现，宏观上中美贸易摩擦仍是市场关注的焦点，微观上陆港通北上资金加速流出A股，让投资者心存疑惑和担忧，过去3年来外资整体上持续流入A股，近期外资流出的背后原因是什么？

　　19Q1末外资持有A股1.68万亿，过去几年整体持续流入，阶段性流出源于宏观上对中国经济的担忧、汇率贬值等，微观上源于持股性价比下降。4-5月陆港通北上资金流出规模远超以往，4月源于持有的公司风险收益比下降，5月源于中美贸易摩擦升级及人民币贬值。对比历史，上证综指3288点以来调整的时空本来就不够，叠加中美贸易摩擦影响，这次更需要耐心等待。

　　拉长时间看，上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变，即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股，坚定信心。未来市场进入牛市第二阶段，会出现主导产业，信息化、服务化的转型期重点发展第三产业。现阶段配置仍要注重性价比。

　　安信证券：技术性反弹的交易性机会或将到来

　　整体来看，当前外部环境存在较大不确定性，全球宏观经济有趋于恶化的迹象，海外市场下行风险可能加剧，A股市场的风险偏好受到一定的抑制。

　　短期来看，伴随着人民币汇率趋稳，A股纳入富时全球股票指数系列等利好作用下，市场在一个多月的调整之后接下来可能会存在技术性反弹的交易性机会，但由于外部环境依然存在较大不确定性，这类技术性反弹空间可能不大，也是优化处理仓位和结构不错的契机。

　　从结构上看，近期配置重点关注自主可控、必需消费品、公用事业、黄金等。主题上重点关注上海自贸区、长三角一体化、国企改革等。

　　国泰君安证券：外资流出传达信号，调结构正当时

　　出于对风险的敏感和中美的悲观预期，外资整体流出，结构上调仓。叠加风险偏好阶段性顶部震荡，短期调结构正当时。往后看，等待市场驱动力回归盈利。