人口红利见顶，时长红利仍在：2019年3月中国移动互联网MAU(月活跃用户)规模已经接近11亿，用户数增长面临着巨大考验。用户总使用时长仍在持续增长，同比增速保持在20%左右。移动互联网领域进入存量用户的时长争夺战。

　　国人每天平均花费三小时在手机APP上：经测算，国人每天平均有三个小时的时间花在了手机APP上，而且这个数字仍在以20%的速度不断增长中，其中排在首位的是泛娱乐内容消费类APP。视频和资讯类APP贡献了接近一半的时长增量。

　　泛娱乐内容消费成为重要趋势：随着95后乃至00后成长为移动互联网的中坚力量，叠加供给端的爆发，泛娱乐内容消费成为了移动互联网的重要发展趋势，长视频、短视频、音频娱乐和移动阅读四大领域均呈现快速发展势头。其中长视频依旧是主要的流量入口，短视频增长迅猛，但其人均使用时长和用户活跃度开始出现下滑。

　　渠道下沉的力量不容小觑：以下沉市场三巨头(拼多多(PDD.US)、快手、趣头条(QTT.US))为例，三款APP的MAU均实现了爆发式增长，说明了渠道下沉的力量不容小觑。值得注意的是，拼多多和趣头条的人均使用时长近期呈现了明显的下滑趋势，趣头条和快手的用户活跃度近期下降显著。

　　投资建议

　　娱乐化内容消费是用户使用时长增量的主要来源。看好在线视频行业 2019 年的持续增长，以及音频娱乐和移动阅读的发展空间。

　　重点关注：爱奇艺(IQ.US)，腾讯音乐(TME.US)， 阅文集团(00772)

　　用户红利见顶的大背景下，三四线城市乃至农村成为了为数不多的增量市场，看好渠道下沉带来的增长空间。

　　重点关注：拼多多(PDD.US)，趣头条(QTT.US)

　　风险提示

　　1)数据准确性说明：相关数据通过自有技术监测获得，并进行去重去噪点处理，力求客观地反映业务表现。因统计方法和口径的差异，与官方数据可能存在差异，仅为定性分析而用。

　　2)政策监管；

　　3)用户行为变化

　　前言

　　随着移动互联网的高速发展和智能手机的普及，手机APP已经成为智能手机用户不可或缺的一部分，是用户进入移动互联网的重要入口。我们通过各种APP获取信息，实现从吃喝玩乐到办公生活的全方位需求。目前国内移动互联网有数以万计的APP，有上亿MAU的超级玩家，也有MAU刚过万的普通玩家，有MAU翻倍增长的明日新星，也有MAU不断下滑的迷茫者。国金证券研究创新中心通过自有技术力量监测了中国所有 MAU超过 10000的 APP 的运营表现，力求还原移动互联网的真实面貌，跟踪日异月殊的变化趋势。

　　人口红利见顶，时长红利仍在

　　移动互联网人口红利到顶

　　根据我们的监测数据，2019年3月中国移动互联网月活用户规模已经接近11亿。近年来增长非常缓慢，同比增速保持在5%以内，再次验证人口红利已经渐行渐远，用户增长面临着巨大考验。

　　从一级行业分类来看，生活服务与工具的加总MAU最高，泛娱乐内容消费次之。从加总MAU的同比增速来看，得益于爆款社交电商APP拼多多的崛起，泛电子商务生态的加总MAU近期始终保持较高的增速。社交与通讯相关类已经诞生了微信和QQ两大十亿级MAU巨头，拥有极高的渗透率，积累了足够高的壁垒。社交与通讯相关类的加总MAU增速不温不火，短期内很难出现现象级的社交APP新玩家。

　　使用时长红利还在，时长争夺战开启